作家：杨波
最近两天，对于寒武纪(sh688256)被调入上证50指数一事激发很大争议，各路众人、网友们吵翻了。
争议主要连合在两方面：
一是寒武游记为一个营收7个多亿，且年年耗损的企业，尽然有2300多亿市值，是不是遍及的泡沫？
二是此时将寒武纪调入上证50指数，那么ETF基金岂不成了寒武纪的“高位接盘”侠？
01
寒武纪调入上证50指数
事情缘起是，2024年11月29日，上海证券走动所发布公告，晓示退换上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本。其中，上证50指数更换5只样本，赛力斯、中国中车、京沪高铁、洛阳钼业、寒武纪调入，特变电工、上汽集团、片仔癀、中国电建、兆易革命调出。
据悉，本次退换将于12月13日收市后认真成效。
也即是说，目下还莫得成效。
凭据磋商章程，上证50指数是以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市集范畴大、流动性好的最具代表性的50只证券行为样本，玄虚反应上海证券市集最具市集影响力的一批龙头企业的举座发达。样本股票每半年退换一次。
在服气样本空间的基础上，上证50指数凭据总市值、成交金额对股票进行玄虚名次，取名次前50位的股票构成样本，但市集发达非常并经众人委员会认定不宜行为样本的股票以外。此外，参考依据还包括股票近1年来的走动数据和财务数据。
备受争议的寒武纪，按照12月2号收盘价狡计，总市值2346亿元，排在上交所第35位。从市值方面看，寒武纪是满足上证50指数条件的。
寒武纪市值的推广，主要源于本轮行情走势一骑绝尘。凭据统计，自9月27日以来，寒武纪股价累计涨幅培植150%。短短2个多月时刻，市值从934亿元高潮到2346亿元。
而启动寒武纪大涨的中枢因素是，科创板AI芯片第一股的看法。也被投资者认为是A股对标好意思股AI芯片龙头英伟达[NVDA]第一股。
至少在目下，寒武纪的将来，还停留在遐想阶段。
其实，闇练A股的投资者齐知说念上证50还有一段“黑料”。过去，信威集团也曾巅峰时代市值超2000亿元，被调入上证50的成份股。后头因为财务作秀被走访，2016年停牌之后，就从上证50因素股中被剔除。2年多后信威集团复牌，班师42个一字跌停...
02
营收7亿，市值2346亿
寒武纪，究竟是不是遍及的泡沫？
府上露出，寒武纪成就于2016年。主业属于集成电路遐想中的东说念主工智能芯片场所，属于在集成电路和东说念主工智能方面有着双重时刻门槛的时刻密集型行业。
这个行业，注定了前期很长一段时刻齐属于无数研发参预，入不敷出的阶段。
寒武纪的事迹是这样的。
2023年营收7.09亿，净利润-8.48亿元。
2024年前三季度，贸易收入1.85亿元，同比上升27.09%。归母净利润-7.24亿元，归母扣非净利润-8.62亿元。前三季度忖度打算行径现款流为-18.09亿元。
其中，本年第三季度结束营收1.21亿元，同比上升284.59%。从盈利来看，第三季度公司结束归母净利润-1.94亿元，环比耗损收窄，同比耗损收窄。
从时刻遵循来看，戒指2024年6月30日，寒武纪累计肯求的专利为2,689项。累计已获授权的专利为1,369项。其中发明专利1,296项、实用新式专利37项，外不雅遐想专利36项。从时刻储备看，如故有一定实力的。
深蓝财经统计，2017年至2023年，寒武纪累计净耗损约49.5亿元。加上本年前三季度的耗损，累计净耗损或达56.8亿元。
寒武纪最新的净资产仅56.49亿元。就这样一家企业，其总市值照旧达到2346亿元！
看好的东说念主，认为将来可期，下一个英伟达！
不看好的东说念主，认为这是一个遍及的泡沫，公司AI芯片若是弗成得手，价值可能归零。
昨年，公司遭逢一大帮创投投契的集体减握，如南京招银、湖北招银、宁波瀚高、古生代创投、国投创业基金。戒指2023年年末，寒武纪5名创投鼓励已基本清仓，累计减握套现超40亿元。股价一度岌岌可危时，公司创举东说念主陈天石站出来，说矍铄看好公司，不进行任何样子的减握，也莫得进行任何的质押。这小数，如故挺可以的。
另一个争议很大的地方，这样一家相等依赖研发启动的企业，一家要与寰宇AI芯片巨头PK的企业，本年上半年研发东说念主员尽然少了。中报露出，2024年上半年，寒武纪研发东说念主员总和727东说念主，而上年同时980东说念主；绝顶于少了253东说念主，少了25%。
本年上半年研发东说念主员的薪酬共计开销2.26亿元。这样小数点钱，能作念出下寰宇级的AI芯片吗？如实好多网友的合理质疑，也不无真义真义。
另外，国盛证券日前发表了一个有真义的不雅点。他们认为，目下的寒武纪同样于2013-2015年的东方钞票。国盛证券认为，24Q2、24Q3寒武纪购买商品、接收劳务支付的现款分辩为6.14亿和11.28亿，分辩同比增长1077%、588%；24Q3末公司存货为10.15亿，创上市以来新高。目下，寒武纪营收照旧初步放量，存货、付现等收入前瞻宗旨发达细腻，公司可能行将进入收入快速放量周期，成为本轮AI海浪下的主角。
是以，寒武纪，是信托信托的力量在撑握？
03
上证50指数“高位接盘”的争议
其实，对于寒武纪投资价值的争议，并不是上证50指数大概处置的。
上证50指数的退换是基于一系列量化宗旨，并不代表对个股将来走势的估量。当一个股票被调出上证50指数，并不代表这些公司失去了投资价值。同理，一只股票被调入指数，也不代表它就有了投资价值。
指数，自己即是“被迫的”。若是东说念主工强行侵犯，那就不是指数了，而是“主动看守”的指数了。
行为单一的股票，寒武纪在上证50指数内部的权重忖度不培植2%。即便上证50 ETF指数基金被迫买入，带来的主动买盘亦然有限的。
比如，有“投资者”暗意，在A股市集的历史上，屡次出现了指数因素股被高估值股票弃取的情况，这通常伴跟着股价的剧烈波动和永久的低迷发达。2007年，中国石油以接近70元的高价调入上证指数，随后其股价简直握续下落，成为A股市集“高位接盘”的经典案例。
这种念念路，较着抑遏了因果关系。不是因为中国石油被调入上证指数，导致了大盘见顶，何况2007年被迫ETF基金并不流行。
其简直好意思股，指数大多亦然以市值行为调入、调出的法式。比如2020年12月21日，法式普尔说念琼斯指数公司晓示将特斯拉股票调入“标普500”。在其时，也有好多华尔街分析师认为，特斯拉将给标普指数带来较大的下行风险。事实上，其时调入时特斯拉股票为649好意思元/股，一年以后特斯拉股票也曾最飞扬到1200好意思元/股。
终末，鉴于寒武纪目下的争议，是否会触发上述的“不宜行为样本的股票”这一条目？
你如何看？