近期，浙江科马摩擦材料股份有限公司（下称“科马材料”）提交了招股确认书，拟北交所IPO上市，公开刊行不跨越2092万股。
钛媒体APP留神到，从线路的财务数据看，科马材料的交易收入近几年执续下滑，况兼净利润也出现大幅波动。在2021年收货7251.93万元的净利润后，公司随后两年的净利润均远低于该数值，利润似乎难重回巅峰。毛利率方面，科马材料在研发用度率永久低于同业均值的情况下，2023年公司毛利率的走势却与同业大相径庭。
营收执续下滑，利润难回巅峰
科马材料主交易务为干式聚散器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、分娩及销售。
2021年-2023年（下称“叙述期”），科马材料辨别达成交易收入2.23亿元、2.02亿元、1.99亿元，净利润辨别为7251.93万元、4165.04万元、4904.68万元，可见，科马材料的营收执续下滑，净利润也在波动，零星是2022年，科马材料牟利双降，辨别同比下滑了9.25%、42.57%。
对此，科马材料向钛媒体APP示意，2022年，公司营收下滑主要系国内商用车产销量同比彰着着落，对公司产物需求减少所致。凭据中国汽车工业协会数据，2021年，国内商用车产量为467.4万辆，销量为479.3万辆；2022 年，国内商用车产销量彰着下滑，其中产量为318.5万辆，同比着落31.9%，销量为330万辆，同比着落31.2%，产销量处于历史低位。
进入2023年，国内商用车行业处于逐渐收复经由中，对上游产物需求的开释及传导需要一定时分，同期科马材料主要产物分娩工艺切换及新厂区搬迁对公司分娩经营产生一定影响，在手订单未能实时颐养为收入。其示意，公司2024年1-6月交易收入为1.25亿元，同比增长40.55%；扣非归母净利润为3418.28万元，同比增长89.54%，事迹下滑联系主要不利成分已获取摒除。
从业务组成上看，科马材料主技艺有干式聚散器摩擦片-湿式浸胶工艺产物、干式聚散器摩擦片-干式挤浸工艺产物、湿式纸基摩擦片、铜基摩擦片，具体情况如下：
可见，干式聚散器摩擦片联系产物是科马材料最热切的收入源流，该产物叙述期内意料产生的交易收入占当期主交易务收入的比例99.13%、96.99%、96.84%。
值得一提的是，干式聚散器摩擦片主要应用于安装手动变速器（MT）的车辆（俗称“手动挡汽车”）及安装电控机械式自动变速器（AMT）、干式双聚散自动变速器（DSG）、扭矩减振器的车辆，简而言之，科马材料的产物主要应用于传统手动挡燃油车。（注：每辆手动挡汽车使用2片干式聚散器摩擦片。）
招股确认书透露，2021年-2023年，国内主机配套市集结的手动挡乘用车比例辨别为19.43%、9.45%、7.67%，执续下滑，到了2026年该比例将至4.67%；手动挡商用保有量的比例辨别为90%、90%、90%，到了2026年该比例将将至87%。
在国内售后作事市集，2021年-2023年，手动挡乘用车保有量比例辨别为40.24%、37.16%、34.48%，到了2026年该比例将降至28.48%；手动挡商用车产量的比例辨别为90%、90%、90%，到了2026年该比例将将至87%。
这也意味着，岂论是主机配套市集照旧售后作事市集，亦约略岂论是乘用车照旧商务车，手动挡车辆占比都会下滑。在如斯布景之下，科马材料的成长性不得不令东说念主担忧。
对此，科马材料向钛媒体APP示意，受经济发展水平、社会环境及驾驶风俗等成分的影响，手动挡乘用车在宽敞发展中国度和欧洲地区仍有较大需求。干式聚散器摩擦片耐久在高温高摩擦情景启动，使用较为频频，聚散器摩擦片磨损较大，具有刚性和重迭性蹧跶的特征。受益于浩瀚的汽车保有量基数，干式聚散器摩擦片售后作事市集需求还是零星巨大。此外，公司亦积极拓展产物线，布局新能源车市集。公司频年新研发的产物-扭矩戒指用具摩擦片已应用于赛力斯、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车等主机厂新能源羼杂能源车型。叙述期内，公司干式聚散器摩擦片应用于扭矩减振器的金额快速高涨。2024年1-6月，公司扭矩减振用具干式聚散器摩擦片销售收入为 215.52万元，将来将执续增长等。
另外，科马材料这次欲召募15116.8万元用于干式挤浸环保型聚散器摩擦材料技改样貌，占募资总和的73.32%，该样貌斥地完成后，公司将新增年产1000万片干式挤浸工艺聚散器摩擦片产能。
需要确认的是，叙述期内，科马材料干式聚散器摩擦片的产能运用率辨别为98.44%、77.49%、80.58%；销量辨别为2633.75万片、2345.92万片、2190.49万片。那么，在干式聚散器摩擦片产能运用率才刚刚过80%，且销量执续下滑的情况下，科马材料是否还有必要扩产干式聚散器摩擦片？
对此，科马材料向钛媒体APP示意，通过公司的一系列分析，召募资金投向T2技改样貌具有必要性与合感性，新增约30%的干式聚散器摩擦片产能具有合感性，本次募投与公司经营界限、产能运用率以及产物市集需求匹配，拟购置分娩设备与新增产能匹配。
毛利率走势奇特
从上文可知，2023年科马材料在营收同比下滑1.58%的情况下，净利润归正同比增长了17.76%，而导致该景象产生的主要成分或都因毛利率。
叙述期内，科马材料的毛利率辨别为44.92%、35.48%、41.29%，其中2023年科马材料的毛利率同比增长了5.81个百分点。
需要确认的是，就算科马材料的毛利率暴增，但仍低于同业均值。叙述期内，科马材料同业可比公司毛利率的平均值辨别为55.23%、49.36%、42.6%。
钛媒体APP留神到，导致上述景象产生的主要成分或都因研发用度率较低所致。叙述期内，科马材料的研发用度率辨别为5.49%、6.77%、6.56%，同业可比公司平均值辨别为7.03%、7.58%、7.79%，研发用度率永久低于同业均值。
轮廓科马材料的毛利率和研发用度率，有一个巨大的狐疑摆在了公众的眼前。在研发用度率较低，且同业可比公司毛利率平均值执续下滑的情况下，科马材料的毛利率是如安在2023年同比增长5.81个百分点？
对此，科马材料向钛媒体APP示意，公司为工信部专精特新小巨东说念主企业、浙江省隐形冠军企业、高新技艺企业，领有省级企业技艺中心、浙江省博士后职责站，已建树褂讪的研发团队和完备的研发体系。刻下研发参加占比基本合乎公司预期，且公司研发的产物质能比好意思外洋知名品牌，不存在研发程度落伍的情形。而2023年，跟着毛利率水平较高的干式挤浸工艺产物收入占比高涨，同期部分原材料采购价钱着落，公司毛利率有所回升。
从职工架构上看，为止2023年12月末，科马材料共领有458名职工，其中技艺东说念主员56名，而受训导程度方面，科马材料本科以放学历的职工数目为433东说念主，占比为94.54%，换言之，科马材料超一半以上的技艺东说念主员学历在本科以下，这也意味着，靠着超半数学历在本科以下的技艺东说念主员，科马材料2023年的毛利率同比增长了5.81个百分点。（作家｜邓皓天）