近期，港股走出了独处行情。只不外，是独处向下行情。
月内来看，11月1日-13日，万得全A和沪深300指数折柳上升6.04%和5.65%；恒生指数和恒生科技折柳着落2.43%和0.97%。轨则11月13日，恒生指数收于19823.45点，跌破20000点关隘。
受港股和A股走势背离影响，近期恒生AH溢价指数（AH溢价指数=∑（A股价钱*总股本*汇率）/∑（H股价钱*总股本）*100，琢磨两地上市公司在A股与港股的估值倍数，数值越高，标明港股比较A股越低廉）快速反弹至148点近邻。比较A股，港股再次展现出较高的性价比。
问题来了，港股转化到位了吗？在我看来，港股新一轮布局窗口正在开放。
港股商场，有两大逻辑，一是国内的基本面（/预期），受国内宏不雅战术影响；二是寰宇的流动性，主要看好意思元指数和好意思债利率。
9月12日至10月7日，港股先于A股迎来第一轮大涨，技能恒生科技、恒生指数折柳上升56%和35%。这一阶段，港股主要反馈的是国内宏不雅战术转向逻辑，且由于港股估值更低、弹性更大，是以涨幅很高、赢利效应很好。
与A股通常，10月8日至17日，港股迎来急涨后的大幅回调，恒生指数一度跌至20000点近邻。再之后，就迎来了区间颤动行情，在20000点和21000点之间作念窄幅颤动。
11月5日以来，特朗普赢得好意思国大选，好意思元指数实现颤动，参加新一轮急涨期；离岸东说念主民币汇率也从7.10一度快速贬至7.25近邻。相应地，好意思元流动性对港股的影响权重急速栽植，港股发达运转承压，恒生指数于近日跌破前期区间颤动下沿关隘20000点，与A股走势显然背离。
既然近期港股走出独处着落行情，更多的是寰宇畛域内特朗普往复的一种发达，跟着好意思元指数和10年期好意思债利率再次来到前期高点，特朗普往复短期已有透支嫌疑，潜力不足。相应地，港股基于好意思元指数大涨的转化或者率正在接近尾声。
此外，从资金面的角度看，港股商场资金结构愈增加元化。跟着外资言语权逐渐下降，港股商场对好意思元指数和好意思债利率的敏锐度也不才降。现阶段看，南下资金和上市公司分成回购，正成为港股商场要紧的增量资金泉源。
本年以来（至11月12日），南下资金净流入港股商场5902亿元，较前两年有权臣栽植，全年来看，或者率杰出2020年水平，创历史新高。数据上看，截止2024年6月，外资、香港土产货资金、内资在港股的合手股比例大要各占三分之一。结构上看，内资合手股占比快速栽植，从2018年的约19%栽植至刻下的34%，吃掉的主如果外资的份额。
与此同期，港股商场分成回购金额也在快速上升。年头于今，港股商场累计回购总数2258.63亿港元，同比增长134.75%；累计现款分成总数13230亿港元，比旧年全年还要多。
综上，一方面是好意思元指数和好意思债利率回升至前期高点，特朗普往复短期存在透支嫌疑，另一方面，港股资金结构愈增加元化，对外部要素敏锐度有所下降。交流国内基本面回转预期莫得被证伪，港股商场着落有底，刻下已参加较好的布局窗口。
9月下旬以来，A股和港股大涨的基础逻辑是国内宏不雅战术出现要紧转向，商场对基本面预期出现显然好转，引颈A股和港股商场走出第一波估值开采行情。
刻下，A股和港股第一波估值开采行情基本走完，商场正在参加基本面考证阶段。在这一阶段，最大的风险是基本面不足预期，回转逻辑被证伪。
目下来看，回转逻辑还不存在证伪风险。一则时辰尚短，无论当下经济数据是好是差，对不足以转变商场预期；二则战术牌并未打完，商场对刺激大招仍有期待。
上周五财政发布会后，作用于本年的战术大招接踵落地，商场参加顷然的战术空窗期。不外，临连年末，中央经济职责会议召开在即，商场对来岁的刺激战术仍有博弈空间。事实上，商场对特朗普关税战的担忧越大，对国内来岁刺激战术空间的预期也越大。在这个预想上，特朗普往复关于中国金钱的发达，或然是一件赖事。
回到港股商场，在中国经济基本面回转预期无法被证伪的因循下，交流南下资金大幅净流入，港股着落有底，超跌带来的是买入契机。
结构上看，南下资金赴港股投资，寻找的是各异化契机。比较A股，港股的各异化主要体当今两点，一是优质的高股息金钱，二是互联网和消耗限度特点公司。
刻下，恒生指数前五大行业折柳为金融业、非必需性消耗、资讯科技业、动力业和地产建筑业，权重折柳为32.7%、29.3%、14.1%、4.9%和4.4%。其中，金融、动力板块有无数的高股息个股，散布在银行、保障、石油、煤炭等行业；非必需消耗、资讯科技业两个板块则有无数的港股特点金钱，如BAT、好意思团、小米、京东、快手、网易等互联网公司以及梦想汽车、安踏、海底捞、华住、蔚来、名创优品、想摩尔国外、小鹏汽车、途虎养车等高驰名度公司，对南下资金均有较大诱骗力。
增量资金决定商场作风，在南下资金合手续净流入的配景下，改日一段时辰，港股高股息金钱和特点金钱，或者率仍能得回逾额收益，值得重心怜惜。
剪辑：胡伟